마이클 버리가 10월 5일 늘렸다고 공개한 프레디맥 주가가 그날 종가보다 5.40% 낮은 3.68달러에 한 주를 마쳤다. 같은 날 판 패니메이는 4.04% 내렸다. 둘 다 미국 주택담보대출을 보증하는 회사로, 장외시장에서 거래된다. 버리는 연말 절세를 위해 손실 난 패니메이를 팔고 비슷하게 움직이는 프레디맥으로 자리를 메웠다. 대신 들고 있는 종목이 판 종목보다 더 떨어졌으니, 1만 달러당 약 136달러를 가격 차이로 내준 꼴이다. 2

10월 10일에는 프레디맥의 9일 종가를 3.70달러로 잠정해 -4.88%로 적었다. 원천 이력이 3.68달러로 확정되면서 손실 폭이 커졌다. 주말 사이 새 매매 공개는 없었다. 버리의 Substack 피드는 10일 저녁(그리니치 표준시) 다시 만들어졌지만 맨 위 글은 8일 짧은 글 그대로였고, 가장 최근 거래글(Trading Post)은 여전히 10월 5일자다. 3

기준: 2026년 10월 11일(일) 한국시각. 10일·11일은 미국·홍콩·호주 증시가 모두 쉬어 직전 거래일인 10월 9일(금) 확정 종가를 썼다. 미국 주식은 미국 동부 일광절약시간 오후 4시(한국시각 10일 오전 5시) 정규장 종가, BYD는 홍콩, 템플앤웹스터는 호주 증권거래소 9일 종가다. 시간외 가격은 섞지 않았다. 따로 적지 않으면 단위는 미국달러다.

절세 교체 일곱 건, 나흘 뒤 성적

버리는 10월 5일 거래글에서 손실 난 종목을 팔아 세금을 줄이고, 비슷한 종목이나 장기 옵션으로 자리를 채우는 매매를 공개했다. 매매 단가와 수량은 밝히지 않았다. 아래는 모두 10월 5일 종가에 사고팔았다고 가정하고 10월 9일 확정 종가까지의 등락을 잰 값이다. 4

짝으로 보면 결과가 갈린다. 룰루레몬 대신 산 데커스는 판 룰루레몬보다 1만 달러당 약 188달러 앞서 있다. 패니메이 대신 늘린 프레디맥은 반대로 약 136달러 뒤처졌다. 판 쪽에서 가장 많이 오른 조에티스는 주식 대신 2028·2029년 만기 장기 콜로 바꿨다. 콜옵션은 정해진 가격에 살 권리다. 행사가격과 매입가가 공개되지 않아 이 4.76% 상승이 콜 값에 얼마나 붙었는지는 계산하지 않았다. 6

버리는 룰루레몬을 30일 뒤 다시 사고, 패니메이·프레디맥은 다음 달 반대로 되돌리겠다고 했다. 같은 종목을 30일 안에 다시 사면 절세 효과가 사라지는 규정 때문이다. 10월 5일에서 30일이 지나는 때는 11월 초다. 그때까지 대용 종목과 원래 종목의 격차가 이 교체의 실제 비용이 된다.

회사 공시도, 거래글도 그대로

미국 증권거래위원회(SEC) 제출 목록에서 사이언자산운용의 마지막 분기 보유 공시(13F)는 2025년 9월 30일 기준이다. 2025년 11월 3일에 냈고, 2026년 접수는 없다. 보유 기준일에서 376일이 지났다. 투자자문사 공개정보(IAPD)의 SEC 등록 상태는 2025년 11월 10일자 종료(Terminated)이고 회사 상태는 비활성이다. 7 8

회사 등록이 끝났다고 버리 개인의 거래가 멈춘 것은 아니다. 그래서 포지션은 마지막 13F와 그 뒤 개인 공개 거래로 나눠 본다. 가장 최근 공개 발언은 X에 올린 시장 진단이다. 그는 "주식시장은 명백히 슬픔의 첫 단계인 부정에 있다. 2000년과 2008년을 보면 이 단계는 6~9개월 간다"고 썼다. 이 글을 다룬 보도에도 새 주문은 없다. 9

계산할 수 있는 몫

몰리나헬스케어의 9일 종가가 196.92달러에서 196.93달러로 확정되면서 계산값이 몇 달러씩 바뀌었다. 수익률은 소수 둘째 자리까지 그대로다.

이 바스켓은 버리의 계좌 수익률이 아니다. 진입 기준가가 알려진 거래분마다 같은 1만 달러를 넣은 가상 지표다. 청산한 돈은 이자 없이 현금으로 둔다고 놓았고, 이후 새로 산 종목에 다시 넣지 않았다.

계산에서 뺀 것과 이유는 다음과 같다.

• 마지막 13F의 옵션 네 줄(할리버튼 콜, 엔비디아 풋, 팔란티어 풋, 화이자 콜): 행사가격·만기·프리미엄이 없다. 공시 금액은 기초주식 명목가치라 옵션 원금으로 쓸 수 없다.
• 9월 28일 장기 풋 여덟 개와 메트라이프 풋, 조에티스·스프라우츠·징둥 장기 콜: 정확한 계약과 매입 프리미엄(옵션을 살 때 낸 값)이 없다.
• 원가가 없는 개인 보유 주식(프레디맥·BYD·템플앤웹스터·비르켄슈토크·어도비·HCA·파이서브·빌드어베어·비바시스템즈·에로코퍼·QXO)과 팔아 버린 룰루레몬·패니메이·스프라우츠: 누적 수익률을 만들지 않았다.
• 코어위브 공매도는 처음 판 가격이 없다. 어플라이드머티어리얼즈·램리서치는 공매도 권고 발언이지 보유가 아니다.
• 페이팔과 데커스는 따로 적었다. 9월 이후 증액분, QXO 우선주, 현금, 배당, 대여 수수료, 매매 비용, 환율, 세금은 어떤 소계에도 넣지 않았다.

바스켓 밖에서 따로 보는 두 종목이 있다. 페이팔은 버리가 직접 밝힌 6월 증액 단가 40.98달러 대비 55.53달러로 +35.51%다. 데커스는 실제 매입가 대신 10월 5일 종가를 쓴 낮은 신뢰도의 참고값으로 +3.34%다. 14

풋 아홉 개, 행사가격까지 남은 거리

버리의 하락 베팅은 9월 28일 공매도를 접고 바꾼 장기 풋옵션에 몰려 있다. 풋옵션은 정해진 가격에 팔 권리다. 그는 정확한 행사가격과 매입 프리미엄을 밝히지 않았다. 아래는 보도된 범위에서 행사가격 하나를 골라 놓고, 9일 종가에서 몇 % 떨어져야 그 가격에 닿는지 잰 것이다. 주말이라 값은 10일과 같다. 15

시장에서 거래되는 같은 조건의 상장 풋 시세도 주말 동안 새 체결이 없었다. 버리가 실제로 산 계약인지는 확인되지 않는다. 캐터필러 400달러 풋은 9일 거래가 3계약뿐이고 매수·매도 호가가 5.40~7.25달러로 벌어져 있어, 체결값 하나로 값을 매기기 어렵다. 17

옵션 손익은 계산하지 않았다. 정확한 계약, 계약 수, 매입 프리미엄이 모두 있어야 하는데 하나도 공개되지 않았다. 풋 시세가 오르거나 내린 것은 시장 가격의 방향일 뿐이다.

통합 포지션 표

롱은 오르기를 기대하는 보유, 숏은 빌린 주식을 먼저 파는 공매도다. 수량이 공개되지 않은 줄에는 총 현재가치나 총손익을 만들지 않았다. 진입 기준가가 있으면 1만 달러당 손익과 수익률만 적었다. 공매도 줄에 진입 기준가가 여럿이면 거래분마다 1만 달러를 따로 넣은 값을 같은 순서로 적었다. 이를 더해 종목 전체 손익으로 읽으면 안 된다.

9월 9일 순위는 당시 공개한 크기 순서다. 그 뒤 매도와 신규 진입이 있었으므로 지금도 롱이 17종목이라는 뜻은 아니다. 캐터필러 1,060.98달러, 팔란티어 175달러 같은 공매도 기준가는 특정 공개분의 가격이라 전체 평균원가가 아니다. 환매 손익은 실제 체결가 대신 9월 28일 종가로 계산한 추정이다. 플러터 매도는 9월 11일 거래글을 다룬 보도로 확인됐다. 51

10월 10일 숫자와 견주면

계산의 바닥

사실은 공식 공시의 수량과 등록 상태, 공개 거래를 인용한 보도, 시장 종가와 옵션 체결값이다. 추정은 특정 진입 기준가를 쓴 1만 달러당 가격 손익이다. 가정은 공개한 날의 종가를 실제 매매가 대신 쓰거나, 옛 13F 수량이 지금도 남아 있다고 놓는 부분이다. 표에서 보도의 신뢰도와 손익 추정의 신뢰도를 따로 적은 까닭이다.

• 롱 수익률 = (평가 또는 청산 가정가 ÷ 진입 기준가 − 1) × 100. 공매도 수익률 = (진입 기준가 − 환매 가정가) ÷ 진입 기준가 × 100.
• 1만 달러당 누적 손익 = 10,000 × 수익률 ÷ 100. 보유 롱의 전일 손익 = 10,000 × (9일 종가 − 8일 종가) ÷ 진입 기준가. 청산 뒤 전일 손익은 0이다.
• 옛 13F 주식 평가액 = 공시 수량 × 9일 종가. 전일 변화 = 공시 수량 × (9일 종가 − 8일 종가). 원가가 없어 누적 손익은 만들지 않는다.
• 절세 교체 등락 = 10월 9일 종가 ÷ 10월 5일 종가 − 1. 실제 매매 단가가 아니다.
• 일반 주식옵션의 주당 가격에 100을 곱하면 한 계약 가격이다. 계약 수가 없으면 총액은 여전히 알 수 없다. 나스닥100 지수 옵션의 배수는 주식옵션과 같게 놓지 않는다.

날짜가 잡힌 다음 확인은 몰리나헬스케어 실적이다. 회사는 10월 21일 미국 장 마감 뒤 3분기 실적을 내고, 22일 오전 8시(미국 동부, 한국시각 오후 9시)에 설명회를 연다. 몰리나는 버리의 공개 롱 2위이자 13F에 남은 종목이다. 52